Kan det betale sig at satse på yderligere stigninger i aktiemarkedet?

Som jeg skrev sidst taler rigtig mange - heriblandt Doug Casey, Peter Schiff - om risikoen for en forestående krise, der kan være endnu værre end 2008, idet der stadig ikke er ryddet op siden finanskrisen. Gældskrisen er faktisk kun blevet løst med mere gæld. Morten W. Langer fra Aktieugebrevet (her) er lidt på samme side, og han tror, at vi er tæt på en historisk top, hvor han ser risiko for kursfald på 25-30 pct. og kun mulighed for upside på ekstra fem pct. i løbet af de næste måneder, hvorfor han har reduceret pensionsporteføljen til 60 pct. Goldman Sachs advarer også om, at optimismen har nået en top (her). Robert Næs fra Nordea er temmelig sikker på, at han får ret i, at optimismen er for stor samt at aktierne er for højt prissat (her).

Jeg er dog ikke helt sikker på, at vi har set toppen endnu og denne artikel (her), hvori Bloomberg skriver om at long-only aktiefonde havde det største ugentlige indstrømning af kapital siden marts sidste år, kan måske indikere, at toppen ikke er nået endnu samt at der fortsat er mange penge på sidelinjen. Alle advarslerne samt at jeg flere gange på nogle af aktieforaene på Facebook har set folk spørge om guld tyder på, at aktiemarkederne skal højere og guldet måske ikke er helt parat til at blive sat løs endnu. Jeg tror også, at mange private sikkert har solgt ud i det seneste halve år af frygt for Brexit og Trump, og nu ser de så, at aktiemarkederne er steget til nye rekordhøjder, hvor C20 Cap-indekset også lige er kommet med på rekordvognen. Det kan få dem, der har solgt til at jage de sidste procenter ud af aktiemarkedet, og det kan give den sidste top. Jeg tror dog, at den kan give mere end man lige går og regner med, så der kan måske være 20 pct. mere eller endnu mere i aktiemarkederne før der kommer en stor nedtur. Det kan blive som en form for melt-up, hvor aktierne stiger hele tiden på en blanding af folk, der ikke kan tåle at stå uden for mens det hele stiger og folk, der har shortet og bliver presset ud. Det vil ikke have særlig meget med det fundamentale at gøre, men det vil bare stige fordi folk ikke ved hvor de ellers skal placere deres penge, og de følger strømmen - som døde fisk eller lemminger.

Jeg har lidt på fornemmelsen, at vi nu er i en periode, der svarer til slutningen af 2006, hvor mange af råvareaktierne også var rigtigt godt kørende, og de blev ved med at køre i mere end et år endnu, indtil finanskrisen satte en stopper for festen. Om festen overhovedet skal stoppe afhænger jo også af hvilket scenarie man forudser. Dvs. hvis man tror, der kommer høj eller hyperinflation, så vil aktierne sikkert stige voldsomt og det vil være meget bedre at være i aktier eller måske endnu bedre at være i råvarer end i papirpenge i et sådan scenarium. Vi har allerede haft flere år med deflation eller meget lav inflation, så spørgsmålet er om det ikke snart er tid til højere inflation, og i dette miljø vil råvarer og især sølv og guld klare sig godt. Med et inflationsscenarie, så vil aktiemarkederne jo ikke korrigere i nominel værdi, men målt over for eksempelvis guld eller sølv vil de dykke. Eksempelvis kan Dow Jones-indekset stige fra nu godt 20.000 til 40.000, men guldprisen kan på samme tid måske stige til 5000 dollar per ounce fra nu 1200 dollar per ounce. I det scenarie vil man så kunne finde guldminer, der vil stige 10, 20 eller 100 gange. Samtidig kan en agurk så været steget til 50 kr., så i det scenarie er det virklig skidt at have sine penge stående på en bankkonto eller liggende i madrassen. Jeg ved ikke lige hvor sandsynligt dette scenarium er på den korte bane, men inden for en overskuelig årrække ser jeg en vis sandsynlighed for en meget højere inflation, hvilket vil understøtte guld- og sølvpriserne.

Det var egentligt lidt et sidespor, idet min egentlige tanke med dette indlæg var Fi Figthers tanker (her) om investering, og om hvordan han for knap to år siden så på aktiemarkederne og boligmarkeder, hvor han også var investeret, og ikke syntes at det mulige afkast stod mål med den mulige risiko. Det synes jeg er en vigtig pointe, at man måske i aktiemarkedet nu risikerer et fald på 20-30 pct. for at få de sidste 5-10 pct., mens man i et meget undervurderet aktiv som eksempelvis mineaktierne for et år siden og i lidt mindre grad nu måske kunne risikere, at aktien (eller sektoren) faldt yderligere 50 pct., men at et realistisk potentiale var/er på 500 pct. I det regnestykke giver det meget bedre mening at satse på den undervurderede sektor. Det vil ligesom jeg skrev sidste i sidste indlæg betyde, at man i min optik ikke skal presse investeringerne i det generelle aktiemarked for meget.

De fleste råvareaktier er dog allerede steget meget, og de er på ingen måde ligeså billige som de var for lige over et år siden. Jeg vil dog stadig holde på, at de fra nuværende niveau tilbyder et meget bedre potentiale end det generelle aktiemarked, hvis man har nogle år.

Man kan dog godt finde ædelmetalaktier, der ikke er steget særligt meget. Her er et eksempel Tahoe Resources (TAHO), som lavest har været i cirka 7,50 dollar i slutningen af 2015 og den er nu i 8,67 dollar. I 2014 var den over 25 dollar, og guld- og sølvmineproducenten udbetaler 2 cent i udbytte om måneden, hvilket svarer til 2,7 pct. fra nuværende niveau. Primero Mining (PPP i USA og P i Canada) producerer også guld og sølv, men ærgerligt nok har de solgt sølvet til Silver Wheaton for 4,28 dollar per ounce, mens guldet ikke er hedget. Selskabet producerer 150-200k ounce om året med en markedsværdi på 150 mio. dollar. Det selskab kunne under de rigtige forhold godt koste ti gange så meget, og det kan man også se at det gjorde i 2014 (kurs på over 8 dollar), hvor ædelmetalpriserne ikke var voldsomt høje. Som udgangspunkt er det egentligt et dårligt mineselskab med for høje produktionspriser og seneste også en strejke, og yderligere er hedgeingen af sølvproduktionen, som er på cirka 5 mio. ounce også noget lort. Men til den her pris så ser jeg nok, at den maks kan blive halveret og samtidig kan upside sikkert fint være på 500 eller måske 1000 pct. Primero-aktien ligger i 76 cent, og den har lavest været i 70 cent i slutningen af december. Jeg ville ikke satse alle mine penge på Primero, men en smule sammen med nogle andre miner vil i min optik være fornuftigt. Yderligere har Excelsior fra CEO.ca købt en post for knap en uge siden med hashtagget #BuyWhenThereIsBloodInTheStreets.

Pump and dump

Et kendt begreb blandt de mindre og mere spekulative aktier er pump and dump, hvor et nyhedsbrev eller en person på et forum taler en aktie op efter selv at have købt den for sidenhen at dumpe alle aktierne på de sidste købere, hvorefter luften går af ballonen. Et eksempel på et sådan pump n' dump scheme er Northern Dynasty Minerals (NAK i USA), der frem til for godt en uge siden blev sendt markant højere på skriverier fra Doug Casey og hans protege Marin Katusa. Aktien steg fra 60 cent i oktober til 3,45 dollar i slutningen af januar, og for godt en uge siden annoncerede short-hedgefonden Kerrisdale så, at den var gået short Northern Dynasty og aktien dykkede fra 3,18 dollar til nu 1,65 dollar. Selskabet har en enorm stor tilgang i Alaska, med milliarder af pund kobber og alt muligt andet i store mængder, men aktien handlede i et meget lavt niveau fordi selskabet manglede miljømyndighedernes tilladelse til at starte en mine, og denne tilladelse er ikke kommet eller på vej, men nyhedsbrevene solgte idéen om at Trump ville få minen godkendt.

Jeg har ikke aktier i Northern Dynasty, men jeg har aktier i biotekselskabet Ocera Therapeutics (OCRX), der dykkede voldsomt i slutningen af januar fra over 2 dollar til nu 66 cent på skuffende resultater. Den steg åbnede den 29. december med en stor stigning på 20-25 pct., men sluttede dagen i dagens laveste niveau med en stigning på cirka 6 pct., og sidenhen tabte den bare terræn. Stigningen kom da et finanshus mente, at aktien burde stige voldsomt, men den efterfølgende reaktion burde jeg har taget til efterretning. Når biotekaktier smider sådan en stigning så hurtigt igen, så er det tid til at forlade skuden. Det kan, så vidt jeg ved, ikke karakteriseres som et pump-n-dump-scheme, men det er værd lige at have disse mønstre in mente. Jeg har til gengæld også Fate Therapeutics (FATE), der er steget cirka 50 pct. på knap to uger, uden jeg rigtig kan se hvorfor. De har vistnok præsenteret på en konference i Norge, men jeg har ikke set noget specifikt. Aktien handler hele tiden højere, så umiddelbart ser det jo positivt nok ud, men klog af skade så tænker man jo hele tiden, at man bør sælge. 

Ned og lidt op igen i ædelmetallerne

Sidst jeg skrev var lige efter den seneste top i ædelmetallerne, der kom i starten af august. Guldprisen nåede lige op omkring 1380 dollar per ounce for i december at snittet 1125 dollar per ounce, og nu ligger den i 1233 dollar per ounce. Sølvprisen nåede lige op omkring 21 dollar per ounce, og ned til at lavpunkt på 15,60 dollar per ounce i december. Pt. ligger sølvprisen lige under 18 dollar per ounce. Nedturen gav gode købsmuligheder i minerne for de vågne og interesserede. Det skal lige pointeres, at de i Canada har tax-loss-selling frem til 23. december (dvs. det havde de i hvert fald sidste år), og man kan se, at mange af mineselskaberne bunder lige deromkring.

Gary har været lidt ude og inde siden august, og generelt har han været okay til at være ude når det gik ned. Hans fokus på gearede produkter synes jeg dog er dum, og du skal være hurtig på aftrækkeren ellers brænder du fingrene med de gearede produkter såsom JNUG og NUGT (3 gange GDXJ og 3 gange GDX). Han er dog stadig generelt god til at holde fokus på den langsigtede trend, hvor jeg, ligesom ham og mange andre, ser guld- og sølvpriserne fortsætte markant højere. Som jeg har forklaret tidligere så steg mange af minerne tæt ved 1000 pct. sidste år fra bunden i januar til toppen i august. En af de miner, der gik amok sidste år, er Mexus Gold US (MXSG) der blev mere end 100-doblet fra en bund i 0,2 cent til over 20 cent id december (jeg ejer den ikke).

De fleste råvarepriser har været flyvende over det seneste år, hvor zinkprisen er fordoblet fra 66 cent per pund i januar sidste år til nu 1,33 dollar per pund. Det har givet gevaldige løft til zinkminerne, hvor jeg også for et år siden (4. februar sidste år) skrev om at nogle mente, at der kunne komme mangel på zink i 2020 samt at det var en god idé at kigge i den retning. Jeg nævnte blandt andet Teck Resoures, som er steget 522 pct. siden og Trevali, der er steget 291 pct. siden samt Silver Bull Resources, som er steget 275 pct. samt Tinka, der er steget 280 pct. Så det har været en god idé at kigge i den retning samt placere pengene dér. Kobberprisen er i dag også lige steget til over 6000 dollar per ton, hvilket er første gang siden november. De seneste stigninger i råvarepriserne er kommet til trods for en styrket dollar, hvilket jeg umiddelbart vil tolke som et stærkt tegn.

Man har stort set kunnet kaste dartpile efter råvareaktier i løbet af det seneste år og så vil man på et eller andet tidspunkt have ramt en solid uptrend. Vi har i det seneste år set store stigninger til lithium-relaterede aktier, kobolt, som også bruges til batterier, samt zink-relaterede aktier og kul samt jernmalm, og seneste har vi også set store stigninger til uranaktierne. Uranprisen (spot) nåede et lavpunkt i 18 dollar per pund i november, hvor flere heriblandt Rick Rule sagde, at uranpriser på under 20 dollar ikke var holdbart samt at mange miner skal have 60 dollar per pund for at køre rundt, hvilket betød at prisen skulle stige. Det har den også gjort siden blandt andet efter at Kazakhstan har skåret produktionen med 10 pct., og den er nu omkring 26 dollar per pund. Det har blandt andet løftet Energy Fuels (UUUU) til 2,43 dollar fra en bund i slutningen af november i 1,29 dollar. Denison Mines (DNN) er fordoblet til 78 cent, og Nexgen Energy (NXE i Canada) nåede i november under 1,5 CAD, men er nu i 3,91 CAD. Nexgen har et af de største fund nogensinde i uran, med indhold op til 18 pct., hvor mange andre heriblandt Forsys (FSY i Canada) taler om parts per million. Forsys er steget fra en bund i 5 cent til 18 cent, hvor det skal pointeres, at den var i 10 CAD under sidste uranboom.

Jeg kunne blive ved i timevis med aktier, der er steget og så kan jeg også lige nævne nogle af de fejlskud jeg selv er hoppet på. Når jeg køber noget, der går galt, så er det ofte fordi der er meget buzz omkring aktien og den er allerede steget, men alle forventer at selskabet borer sig frem til det næste Voisey's Bay (kæmpe nikkeldepot) eller lignende. Det var faktisk lige præcis det der var tilfældet med Northern Shield Resources (NRN i Canada), der troede at de måske havde et Voisey's Bay, men det havde de ikke og aktien blev derefter mere end halveret. Det jeg bør lære af dette, er at jeg primært bør købe det som ingen har lyst til at eje, så vil jeg mere sjældent sidde med sorteper, i hvert fald så længe man har de lange briller på og selskabet ellers er nogenlunde sundt. Problemet er jo bare ofte, at man først får øje på selskabet når det er flyvende ved mindre man har kigget på hele sektoren i flere cykler så man allerede har en idé om hvor man skal placere pengene når ingen vil eje aktierne.

For at blive i nogle platte floskler så kan man jo også lære manden at fiske i stedet for at give ham en fisk. Her er nogle af de sider jeg bruger meget: CEO.ca, som er et forum for folk der interesserer sig for canadiske aktier og herunder især mineaktier. Det er rigtig godt fordi du kan følge de miner du ejer/er interesseret i samt de folk du synes giver mening. Jeg følger blandt andre Pamplonatrader (her), Excelsior (her), Miningbookguy (her), der også har en Youtube-kanal (her) samt FiFighter (Jayfire) (her) og han har også en hjemmeside (her), hvor han skriver hver gang han køber og sælger og man kan også se hans portefølje (her), som er på 725.000 dollar. Et af hans seneste salg var Ivanhoe Mines (her), hvor han fik en gevinst på 142.000 dollar. Han er generelt meget sjov at læse, hvor hans fokus er på at tjene penge, idet han gerne vil være finansiel uafhængig og pengene fra Ivanhoe Mines vil han sætte i fast ejendom, som kan give et fast afkast. Jeg kan især godt følge hans skriverier (her) om, at familie og venner synes, at man er 1000 pct. forkert på den/idiot når man investerer i mineaktier der bare falder og falder. Han er så modsat mig god til at sælge, hvilket er et af de punkter jeg håber at blive bedre til. En del af de andre cykler jeg har været med i, er jeg jo først kommet ind omkring slutningen her har jeg jo været med helt fra bunden i mange ædelmetalaktier samt enkelte zink- og uranaktier. Det må forhåbentligt betyde, at de skal stige mange gangen endnu før vi har en top, hvilket også vil give en større position at sælge af. Men overordnet handler det jo om at styre sin grådighed, og FiFighter solgte sine Ivanhoe Mines i 4 CAD og nu er den i 4,67 CAD, så han kunne i retrospekt også have været mere grådig. Jeg købte, som tidligere nævnt, nogle Exelixis (EXEL) sidste år til 4 dollar og den er nu steget til 22 dollar og jeg har solgt løbende, men har stadig en lille post tilbage. Det er godt med sådan en aktie man kan malke og sætte i noget andet når man finder noget, man tror kan give et bedre afkast.

Hvor finder man så det fem benede lam henne lige nu?
Sidst jeg skrev (i august) bemærkede jeg blandt andet at Great Panther (GPL) havde fået tæv og var faldet til 1,40 dollar fra en top i 2,25 dollar og den er nu steget til 2,10 dollar, hvilket vil sige en stigning på 50 pct. siden august. Her lå First Majestic (AG) i over 18 dollar og den er nu faldet til 10,60 dollar, så det kan godt betale sig at flytte fra en aktie til en anden, hvis forskellen bliver for stor. Det vil pt. sige, at First Majestic jo ser nogenlunde billig ud i forhold til toppen fra august. Jeg vil dog nok hellere fokusere på Kootenay Silver (KTN i Canada) og Golden Arrow (GRG i Canada) som jeg også skrev om i august. Kootenay er faldet til 31 cent fra en top i 60 cent i august og den er forholdvis tæt på year low i 21 cent. Det er som tidligere fortalt et stort depot og den bør blive understøtte af stigende sølvpriser. Golden Arrow er lidt samme boldgade, og her spekulerer folk i et samarbejde med Silver Standard (SSRI) eller måske at selskabet bliver opkøbt af Silver Standard. Jeg vil lige tilføje, at på CEO.ca skal man bare skrive tickernavnet bagefter altså CEO.ca/GRG for Golden Arrow, og så kan man se hvad folk skriver om selskabet (såfremt de har tagget det). FiFighter har også lige solgte sin position i Klondex Mines, idet han hellere vil være eksponeret i mellemstørrelse sølvproducenter, da han venter en større stigning i sølvprisen. Den udvikling har vi måske været vidne til fredag, hvor sølvprisen  (SLV) steg 1,6 pct. og guld (GLD) steg 0,3 pct. Det kan derfor måske være en god idé at holde øje med hans hjemmeside for at se hvad han køber. Han har på det seneste blandt andet købt Sarama (SWA i Canada) (her) og Orca Gold (ORG i Canada) (her) der begge er Afrika-fokuserede guldudforskere. Miningbookguy er også helt vild med de to selskaber, så man kan også finde lange videoer om de to selskaber på hans Youtube-kanal.

Blandt de lidt større selskaber så tænker jeg, at Taho Resources (TAHO), der har fået store tæv efter en skuffende produktionsprognose for 2017, kan være interessant i det her leje. Det samme kan være gældende for Coeur (CDE), der faldt 21 pct. i torsdags. Min umiddelbare erfaring er, at når aktierne har fået tæv så kommer de ofte igen senere så det kan godt betale sig at tage nogle af dem, der har underperformet. Coeur skuffede vist med regnskabet, så måske skal man lige vente på regnskaberne, hvis man er interesseret i at købe sølvproducenter. Moneta Porcupine (ME i Canada) kan også være en mulighed i det her niveau. Det er dog et lille udforskningsselskab, men den kan få et okay boost, hvis de leverer okay boreresultater. Hvis du er interesseret i mellemstørrelse kommende sølvproducenter så har en på SeekingAlpha skrevet en okay artikel om Golden Arrow, Bear Creek og Alexco (her).

Blandt uranaktierne synes jeg, at Anfield Resources (ARY i Canada) ser interessant ud, idet den handles til cirka 1 dollar per pund uran i jorden. Selskabet har urantilgange (ISR) i USA, hvor Trump jo har slået på tromme for atomkraft, så han kan måske være med til at sætte gang i den næste uranbølge. Jeg har også Kivalliq Energy (KIV i Canada), som er en ressource med forholdsvis høj indhold af U308, men jeg tror på en længere bane kan Roughtriders Exploration (REL i Canada) være et bedre sats, idet den stort set ikke er steget. Især hvis det går helt amok, så vil den sandsynligvis stige mere end Kivalliq. Forsys og Bannerman (BMN i Australien) kan også være interessante, hvis prisen kommer op over 70 dollar, hvilket der godt nok er langt til nu. Jeg tror dog ikke man skal underkende hvilken rolle hedgefonde kan spille i dette spil. Sidst uranprisen steg meget mener jeg, at hedgefonde havde en finger med i spillet og det samme kan komme i spil nu. Så det behøver ikke at have noget med de underliggende udbuds/efterspørgselsforhold at gøre, men bare at nogle har en interesse i/har satset på en prisstigning. Hvis uranprisen går amok vil Energy Fuels helt sikkert også blive minimum 10-doblet og Denison vil også blive sendt kraftigt op, og de to selskaber vil nok være de mere defensive valg sammen med Nexgen, der dog allerede er steget rigtig meget, og selvfølgelig Cameco. På CEO.ca kan man også tagge emner som eksempelvis uran, hvilket vil være CEO.ca/uranium (her). En sektoropdatering fra finanshuset Canaccord på uran (her), hvor de vurderer, at uranprisen har fundet bunden.

Her er nogle af mine seneste køb: Neo Therapeutics (NEOS) (biotek), Orca Gold, Sarama Resources, Anfield Resources, Lightbridge (LTBR) atomteknologi, Kootenay, Alexco (AXU), Golden Arrow, Bayhorse Silver (BHS i Canada), Impact Silver (IPT i Canada), Americas Silver (USAS), Brixton Metals (BBB), Colonial Coal (CAD i Canada) og Scorpio Gold (SGN i Canada). Scorpio Gold handles stort set til pengene på bogen, og den er nok lidt billig pt. fordi den producerer guld fra en gammel mine, der skal stoppe i år. Der er dog udforskningsmuligheder og måske kan den også fortsætte med produktionen. Alt i alt et ok sats i det her niveau. Silver Bull Resources er slet ikke fulgt med af en grund jeg ikke helt kan forstå, men jeg tror, at den snart vil blive vækket til live, så den kan også være en mulighed, idet den primært er et sats på zink, som jo er steget voldsomt. Maya Gold & Silver (MYA i Canada) halter også langt efter alle andre, og den må også snart blive oprevideret. Her er en artikel Pamplona skrev om Maya i august (her). I klassen med de store sølvdepoter er også Levon Resources (LVN i Canada), der dog har et meget lavt sølvinhold og Silver Bear Resources (SBR i Canada), der har store sølvtilgange i Rusland. De er dog steget en del på det seneste og begge er mere interessante omkring 30 cent.

Alt i alt vil jeg mene, at det er en god idé at kigge i retning af ædelmetallerne og især sølv nu. Har lige hørt Trader Dan (Norcini) (her), der snakker om, at industrimetallerne er steget på det såkaldte Trump-Trade (Trump-flation dvs. risk-on), idet markedsdeltagerne tror at han kan få sat gang i økonomien med skattereformer og lignende. I det scenearie vil inflationen stige og her vil sølv ifølge Dan outperforme guldet, da det både er et monetært metal (det vil nogle nok diskutere) samt et industrimetal. Derfor vil han fokusere på sølv eller sølvminerne, hvilket også lyder fornuftigt i min optik. Både guld og sølv samt minerne er ligger lige under 200 dages glidende gennemsnit og hvis først de bliver brudt til opsiden, så er der ifølge Dan lagt i kakkelovnen til betydeligt mere. Hvis først 21 dollar i sølvet ryger, så er der ifølge Dan stort set fri op til 27-28 dollar per ounce. Hvis først MA 200 ryger, så vil det tiltrække investorer med længere tidshorisonter og ikke kun hedgefonde, som er mere momentumorienterede, hvilket dermed må give en lidt mere stabil og opadgående trend. Hvis vi stiger i næste uge, så er det nok i første omgang bedst at koncentrere sig om de større sølvproducenter som eksempelvis First Majestic, Coeur, Pan American (PAAS), Hecla (HL) og streamingselskabet Silver Wheaton (SLW), og herefter de lidt mindre Endeavour Silver (EXK) og Great Panther (GPL) og Avino Silver (ASM). De store fonde vil nok gå efter de større sølvminer, hvilket nok også var derfor First Majestic outperformede i første halvår sidste år. Her er en liste fra Adam Hamilton fra Zeal (her) over sølvproducenterne og hvad de producerede i tredje kvartal.

Det blev en lang smøre. Overordnet vil jeg nok holde fokus på sølvminerne, der ikke er steget så meget endnu og dernæst vil jeg nok forsøge at sprede investeringerne lidt på flere mineselskaber også måske også sektorer. Sidst men ikke mindst vil jeg pointere, at det er usikkert at investere i mineselskaber, men Novo Nordisk kan også næsten blive halveret, så der er ingen free lunch nogen steder! Så vil jeg også lige advare om, at der er flere og flere, der er bange for at der kommer et krak eller en verdenskrig eller noget helt fjerde, så det skal man også lige have in mente. Jeg ser det nu ikke som så sandsynligt, men jeg synes måske nok at det er dumt at presse investeringer i aktier, der ligger i all time high, mere end højst nødvendigt.